年终奖7000万？私募经理偷偷笑了

漂泊的轻羽

近期有自媒体发文称，明星基金经理、诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松年终奖预计超过 7000 万元。
马上就要过春节了，大家都在盘算年终奖呢，因疫情因素，今年行情大多不太理想。但基金业绩太好，基金经理的年终奖肯定要创新高，不过 7000 万还是太吓人了，这个数字一时间把打工人的心都扎透了，纷纷感叹 " 贫穷限制了我的想象 "。
好在诺安基金很快公开回应：真没那么高。至于年终奖到底多少？保密！其实公募的年终奖并不算什么，被大家忽视的私募笑而不语。要不，怎么会有那么多基金经理 " 公奔私 "？


年终奖 7000 万不靠谱，
但上千万挺靠谱
红星资本局注意到，所谓蔡嵩松年终奖 7000 万的说法，主要来自一种 " 合理分析 "：管理基金规模达 300 多亿元，以每年管理费 1.5% 计算，那么 2020 年管理费将高达 4.5 亿元。蔡嵩松作为明星基金经理，大约可分成管理费的 15%，以此计算，就是大约 7000 万元。
这种 " 合理分析 " 其实并不靠谱。如果真能如此分成，另一位管理基金规模更大的 " 千亿基金经理 " 张坤还不得分成几个亿？
2 月 3 日，诺安基金相关人士向红星资本局否认了 "7000 万年终奖 " 的说法，并表示 " 不属实，太夸张，怎么可能有那么高？" 那么到底会发多少年终奖？该人士表示，公司实行 " 密薪制 "，薪酬都是保密的，不会公开，相互间也不打探。
诺安基金品牌部则表示，关注到有自媒体对于 " 蔡嵩松年终奖近 7000 万 " 的报道严重失实，对于不实报道，我司将保留诉诸法律的权利。
那么基金经理赚钱能力到底如何？红星资本局从业内人士了解到，公募基金的基金经理，收入是与业绩挂钩的，包括收取管理费和超额收益分成。其中，基金经理一般是根据业绩提成计算年终奖，但也有封顶上限。
一份机构统计数据显示，在管理规模前十的基金公司中，从业年限超过 8 年的高级基金经理的平均年薪是 246 万元，从业年限低于 5 年的基金经理平均年薪为 132 万元。管理规模前十的基金公司中，年薪处于前 1/10 的基金经理平均薪资为 343 万元，其中的 " 老司机 " 能拿到超过 479 万元的薪资。
虽然基金经理薪酬私密性很强，外界很难去猜测，但法院的判决书比较有说服力。2019 年一份劳务纠纷的判决书中透露，规模不大的长信基金的一位基金经理索要的 2016 年的年终奖为 739 万元。
普通基金公司尚且如此，那些头部基金公司的明星基金经理年终奖可想而知，数倍于此没有悬念，突破千万自然也很正常。此外，不少优秀基金经理本身还是股东，实现 " 财富自由 " 无疑也是很简单的事。
私募基金经理年终奖才更高
相比之下，私募基金的奖励机制要灵活得多，甚至远超公募基金。有私募人士直言：" 如果公募基金真有 7000 万年终奖那么高，就不会有那么多基金经理‘公奔私’了。"
该私募人士告诉红星资本局，其实真正的高薪还是在私募，机制也更灵活。现在百亿级私募那么多，管理费也比公募更高，获得千万级甚至更高的薪酬也属正常。而且，私募基金为招揽人才，也会给出比公募更有吸引力的薪酬，特别是参与分成诱惑力更大。
一直以来，公募基金主要以管理费、申赎费用为主要收入，但私募则以为客户创造的绝对超额收益分成为主。在巨额分成回报的动力下，一波又一波优秀的公募基金经理 " 奔私 " 而去，包括曾经的公募大佬王亚伟、邱国鹭、林鹏等人最终都奔向了私募，这一现象本身就很说明问题。
同时，比起公募，私募在配置结构、调仓方面，限制更少，且更具灵活性，因此业绩表现往往更惊人。在 2020 年的牛市赚钱效应下，优秀私募的投资业绩带来了超高的回报。以一家管理规模百亿级私募计，去年收益翻倍，为客户赚取了 100 多亿元的投资收益，而该私募核心团队还不到 10 人，即使按最保守的超额收益分成，" 理论上 " 将分享逾 20 亿的巨额分成。
这种 " 理论上 " 的数据可谓惊人，但考虑到私募机制灵活，真实收入差异会比较大。比如按照净值新高后分成，分成多少？何时分成？这都要看如何约定。还有的可能还有渠道合作方的返还等，这导致实际提成远低于 " 理论上 " 的那么高。
此外，无论公募基金还是私募基金，如今大多实行了 " 薪酬递延 " 制度，避免短期激励和过度激励，同时也为平抑市场低迷时的成本。上述私募人士反问：" 如果不采取薪酬递延制度，当市场行情低迷时，可能会难以覆盖成本，私募是不是就干脆散伙算了？"
明星基金经理曾引发质疑
值得一提的是，明星基金经理蔡嵩松管理的诺安成长混合基金，算得上一只神奇的基金，其规模 2019 年 6 月底才 10.7 亿元，但如今净值已超 300 亿元。
红星资本局查阅诺安成长混合基金 2020 年第四季度报告发现，四季度该基金实现利润 28.34 亿元，截至四季度基金资产净值达到了 327.76 亿元。股票资产占比 90.55%，其中前十大重仓股的持仓比例为 84.08%，分别为韦尔股份（603501.SH）、北方华创（002371.SZ）、中芯国际（688981.SH）、三安光电（600703.SH）、兆易创新（603986.SH）、卓胜微（300782.SH）、长电科技（600584.SH）、中微公司（688012.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、沪硅产业（688126.SH）。
分析其持仓看，蔡嵩松主要押注我国半导体产业链，受益于国家支持和行业高景气度，近年不乏暴涨数倍的大牛股。不过，其全仓半导体的行为，也一度引发质疑，这样真的好吗？
在四季报中，蔡嵩松仍然坚持看好半导体产业链，他表示，展望未来，半导体行业必须要开展全面自主化进程，这也是实现追赶和反超的必经之路。目前，整个行业在供需错配的背景下，晶圆代工产能紧缺引发的涨价潮，已经蔓延至上下游产业链，继续看好未来半导体行情。
另一位网红基金经理张坤同样引发过质疑，主要是其投资风格优中选优、集中持仓、长期持有，" 把鸡蛋放在同一个篮子里 "，曾经引发了很多吐槽。易方达基金张坤可谓如雷贯耳，投资者送其昵称 " 坤坤 "。" 全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是张坤。" 这个 " 坤坤 " 不花钱还替你赚钱，" 坤坤不老，蓝筹到老 " 也因此成了网上刷屏的段子。


图源网络
张坤从 2012 年成为基金经理，在其八年的基金经理生涯中，复合年化回报高达 19.55%，而巴菲特的年化回报率在 21% 左右。放眼国内 1500 多位基金经理中，张坤排名前 25 位。
张坤还是第一位 " 千亿基金经理 "，无论是管理规模还是收益，都长期稳居行业前茅。目前张坤在管主动权益类基金总规模高达 1255 亿元，登顶 " 公募一哥 " 宝座。
如今张坤管理着五只基金，分别是易方达蓝筹精选混合，规模高达 677 亿元；易方达中小盘混合，规模为 401 亿元；易方达优质企业三年持有期混合，规模为 108 亿元。此外还有易方达新丝路灵活配置混合、易方达亚洲精选股票等，规模稍小。
张坤的前十重仓股集中度极高，换手率极低。其持股中最出名的就是茅台，从 2013 年开始重仓持有，当时茅台股价才 80 多元，如今茅台股价已经超过了 2100 元。除了茅台，五粮液也拿了五年以上至今仍不放手。
此外，华夏基金经理张弘弢管理也超过 1100 亿元，成为第二位 " 千亿基金经理 "。兴业全球谢治宇、广发基金刘格菘等管理规模也接近 1000 亿元。管理规模超过 500 亿的基金经理还有 20 多位。
来源 红星资本局
编辑 李洪霜
值班主编 王坤