散户革命暴露美国社会三大问题

漂泊的轻羽

美国上周发生的 GME（游戏驿站，GameStop，股票代码 GME）逼空事件，堪称是散户借助互联网平台组织动员，并利用股票市场交易规则战胜机构投资者的一次 " 股市版占领华尔街运动 "。简单说，这是散户们对华尔街不满情绪的一种宣泄。这种不满的背后，暴露出美国目前面临的一些问题。
首先，金融资产膨胀，贫富差距恶化。
根据美联储公布的数据，在 2020 年 3 季度，美国前 1% 的富人拥有全社会总财富 31% 的份额、前 2%-10% 的富人占比 38.2%，排名后 50% 的美国人共占比 2%。从资产结构上看，美国前 1% 的富人持有资产中比重最大的是股票和基金，后 50% 的美国人持有资产中比重最小的也是股票和基金，但前者的绝对金额是后者的 88 倍。这一比例在 2000 年前稳定在 30 倍，2000 年后却一路攀升。
随着 2008 年次贷危机的爆发，美国政府为了提振经济、转嫁风险，采取了多轮量化宽松政策。其释放的巨大流动性虽然在短期内对于熨平经济波动起到一定作用，但副作用及后遗症也很明显。一方面，受实体经济回报率低以及资金市场供求影响，利率水平降到了极低水平，导致金融资产价格上升。另一方面，由于实体经济投资回报率较低，资金必然流向回报率更高的金融市场并进一步推高金融资产价格。在两方面因素的共同作用下，金融资产泡沫不断膨胀，财富分配方式也朝着更有利于富人的方式转变。对于更多依靠工资性收入的普通美国民众，尤其是在经济疲软、疫情肆虐的情境下，与富裕阶层的贫富差异更加恶化。
其次，失业现象严重，社会阶层撕裂。
根据美国劳工部发布的失业率统计，从 1948 年 1 月至 2019 年 11 月期间失业率平均值为 5.60 %。美国 2020 年 4 月失业率飙升至 14.7%，为大萧条以来的最高值。至 2020 年 12 月，失业率仍高达 6.7%。贫富差距的扩大逐渐导致美国社会阶层的撕裂，表现在贫富矛盾突出、种族矛盾激化、党派矛盾严重三个方面。三者在形式上相互独立，但又有着内在关联。以上种种矛盾的积压，都可能通过各种方式宣泄，GME 逼空事件只是途径之一。
再次，漠视 " 交易规则 "，妄称 " 经济自由 "。
从资本市场交易机制的角度看，美国传统的交易制度侧重于服务于大资本而不利于小散户。本次散户通过互联网平台得以组织动员起来，以聚沙成塔的方式聚集资金投向，使其具备了挑战机构投资者的可能。
由于散户的团结使得机构投资者利益受损，华尔街竟然采取 " 拔网线、删代码、关服务器 " 等 " 耍赖 " 手段干预散户投资行为，媒体称之为华尔街丑陋的一天。可见，美国一向强调的市场 " 交易规则 " 不过是维护财团利益的、双重标准的规则，其宣称的 " 经济自由 " 也是不攻自破的谎言。
不过，也需冷静看待这次 " 散户革命 "。一方面它使全世界认识到散户可以利用互联网平台组织起来，使其具备对抗机构投资者的能力。另一方面，组织起来的散户形成一股新的市场力量，具备了影响价格的能力。如果对这股力量不加以有效约束，可能对市场产生不利影响。这不，散户们又通过互联网组织起来进入白银市场，造成银价的大幅波动。这种组团炒作的行为可能带来市场价格的非正常扰动，弱化市场机制对资源的配置效率。另外，散户的胜利可能形成示范效应，引导更多资金脱实向虚，加大实体经济复苏的阻碍。
（作者是中国社会科学院金融研究所学者）
栏目主编：张武 本文作者：环球时报 文字编辑：肖雅文 题图来源：视觉中国 图片编辑：徐佳敏